袁绮蔓

选择来信璞实习的契机是听到前辈与朋友们都提及这是一家沉下心来做深度基本面研究的公司，而彼时的我正处在迷茫、焦虑与不安中，恰好需要一段这样的实习来打磨自己。正是这个决定为我带来了远超期望的收获。

实习期间我的主要工作是对欧洲奢侈品公司进行复盘研究，研究对象包括爱马仕、LVMH和行业内的其他奢侈品集团。在信璞做研究是一个成长曲线很陡峭、体验上颇为峰回路转的经历，如果用数学语言来描述，这里的学习曲线更像是指数型的，先慢后快，有个量变到质变的突破过程。因为是从零开始搭建行业的研究框架，我在实习初期做了很多基础性的工作，包括找资料、做数据表、整理年报等，也需要做一些“试错性”的研究，比如花费几天时间还原企业某一方面的详细情况，但最后发现对于了解企业与下判断的用处不是特别显著。刚开始我也常常陷入迷茫，感觉自己做了很多工作，却迟迟没法得出关于企业的实质性结论，甚至开始怀疑自己的进步曲线是否过于缓慢。但随着一段时间的积累，当我把一家大集团的每一面都从头详细覆盖一次，所有过往分散的信息结点就开始逐渐关联起来，这个阶段再回头看之前遇到的各种疑惑，都会豁然开朗。当完成0到1的积累，后面1到N的过程就逐渐变得得心应手，在研究第二家公司以及整个行业的情况时，我不再容易走弯路，而是更有针对性地来研究关键问题；同时，通过公司与公司、赛道与赛道之间的对比，更多有趣的结论也开始浮现。反观我此前的几段乙方实习，学习曲线虽然陡峭，但整体上更偏对数型的模式，为了尽快产出结论而快速学习，但对于商业模式缺乏更深入的考量，所以往往实习几个月后，我便丧失最初那种急速提升的感觉，萌生离开的想法。

如果说接受先慢后快、摒弃急功近利的研究冲动是信璞带给我的更深层次的精神财富，那良好的工作习惯、体系化的公司研究模板则是更加显性的收获。直到离开信璞，我还一直沿用公司的卡片和模板，谨记先从财报而不是研报入手去了解一家新的公司，并根据我自己的研究经验和偏好不断往模板中增减项目。同时，在研究公司时，我也开始习惯把研究的时间维度拉长，尽可能从有数据的年份开始研究，进而了解公司是如何一步步发展到今时今日的。因为拉长时间维度来看，一切行业与公司都逃不过周期，过去发生过的事情总会以某种形式再重新回到我们的视野，而这种大的机遇的判断往往是基于对历史存量的熟谙。

最后，非常感谢实习期间一直对我细致引导的小林哥，每周花费4个多小时听我汇报，跟我分享他的思考与我研究中的不足，指点进一步研究的方向，每次开完会都感叹自己的认知水平和细致程度还有很大的提升空间。同时，还要感谢公司里的各位前辈，在上海疫情封城期间为我送来了端午大礼包，救缺粮的我于水火之中，在平日工作中也对我关照有加，为我解答职业发展和生活中的各种困惑。总结来说，信璞的实习是一段输入远大于输出的体验，是我浮躁的学生生涯中一段弥足珍贵的经历。