打造百年老店是很多中国企业家的梦想，投资于这些百年企业，获得长期优异的回报也是价值投资派基金经理们的夙愿。在中国企业家思考“百年大计”之时，欧莱雅、宝马等业界翘楚用百年荣誉提供了样本。

全球最大的化妆品企业欧莱雅，1907年开始创业，今天，欧莱雅收入达到200亿欧元，净利润25亿欧元，并且每年还能保持10%的增长。不可思议的是，百年的丰功伟绩只经历了5位CEO的传承。100多年间，虽然经历了家族股权传承，上市和雀巢收购其股权，始终没有改变专业团队经营公司的治理轨迹。5位CEO平均掌管超过20年，而且背景相同：一毕业就加入欧莱雅，职业生涯的前20年从基层做起，后20年担任CEO。1872年在日本成立的资生堂却是另一番光景。过去10年里他们的CEO几乎是3年一变，结果是公司扩张乏力，经营绩效低迷。

欧莱雅的做法让投资于它的雀巢获得了启示，他们通过并购建立起1000亿美元的全球最大食品帝国，在中国收购太太乐、银鹭、徐福记等企业的过程中，雀巢给创业者和管理团队保留了20%到40%的股权，并邀请他们继续经营企业。巴菲特在他的并购中同样保留了20%股权给创始人和经营团队。

在历经两次大战依旧从战争废墟中崛起的企业宝马，也体现了同样的规律。在过去50年里，宝马仅有6位CEO的更迭。这6位CEO都有着大体相同的经历：机械学博士的学历，毕业后就进入宝马，从工程师干起，在职业生涯的最后10年升到管理层岗位。

在1837年成立以来的176年里，美国的农用机械行业龙头约翰迪尔更难以置信地只有9位CEO的更迭。

反观中国，在过去10年中为资本市场创造巨大收益的那些公司，如万科、格力电器、潍柴动力、青岛啤酒和宇通客车在某一阶段也都具备这种看似简单的治理特征。它们大多由国企转制为公众公司，管理团队却机缘巧合地形成了内部传承的治理格局。稳定和内部传承的管理层治理结构保证了企业家能够深谋远虑，让企业在市场占有率、经营绩效和投资者回报层面均取得优良业绩。

回溯历史可以发现，中国晋商采用的大掌柜模式与职业经理人持股也非常相似。大掌柜们拥有20%的红利分配权，商号的买卖才得以风生水起，东家才能财源广进。反观现在国有资本经营、依仗股东权利频繁更换CEO、官员空降方式经营的企业，成功者寡，失败者却比比皆是，投资者更是处于诉求无门的境地。

可以想象，如果一个人一生只在一家企业工作，他就会把企业当做自己的家，把将要相处一生的同事当成兄弟姐妹，绝不会因为短期收益而背弃家庭的稳定和安全。在德国企业中，管理者需要对职工推选的监事会负责，而不只是对代表资本家的董事会负责。在当权者的决策是基于对组织的爱而不只是个人利益的时候，企业的凝聚力和经营策略才可能经得起历史的检验。

在当下资本市场股东结构高度变动，国有股权即将退出竞争性行业的时候，我们更有必要回顾下成功企业的治理经验。我们相信，建立优秀的治理文化将越来越成为公司的长期竞争力所在。