来源:人民网  日期:2005年02月28日

追踪大盘走势的指数基金的回报经常超过积极管理型股票基金，机构投资者投入股市的资金中有1/3是在指数基金中，并且拟议中的社会保障个人账户的资金可能也都会投资于指数基金，尽管如此，普通投资者似乎对指数基金熟视无睹，仍继续将自己86%的资金置于积极管理的股票基金中。

如果要投资积极管理型股票基金，最好选择那些着眼于长期投资，并希望其股东与基金具有同样投资理念的股票基金。为了找到这样的基金，下面有9条标准。如果一只基金至少达到了9条中的7条，那么你的投资可能就对了。

削减成本。如果你有一个抽取销售佣金的经纪人，那你买到的很可能是有销售费用基金。如果自己投资，你最好选择无销售费用基金。但不管你怎么买，你所选择基金的年收费要低于1.5%，低于1%就更好，确保你能获得的投资回报更多。

基金的年收费能够很好地反映出基金管理人对投资者的态度。如果一只基金靠收管理费来哄骗你的钱财，它是不会真正关心你的切身利益的。

换手率低。热衷投资指数基金、《投资四大诀窍》(FourPillarsofInvesting)的作者威廉·波恩斯坦(WilliamBernstein)说，投资组合的换手率要低，这与低年费和无销售佣金一样重要。

“你所希望的是积极管理型股票基金能尽量减少交易成本”，他说。“市场是非常有效的，总是进出不划算”。这就是为什么他非常喜欢像Dodge&Cox和Tweedy,BrowneCo.这样的公司，它们提供的积极管理型基金的换手率相当低。另外，换手率低的基金通常税费也少。

少做广告。波恩斯坦喜欢那些很少或从来不做广告的基金，因为广告多意味着基金管理者在一门心思扩大基金资产总额。

控制规模。要关注那些因为基金增长过快或是规模过大而停止接受新资金的管理公司。这种措施通常表明基金管理者愿意为了股东的利益而牺牲自己的经济利益。

另外，规模较小的基金比较好，如资产总额低于50亿美元的大型股基金和资产低于5亿美元的小型股基金。“一旦基金的规模过大，就会被迫持有市场组合，这样它就很难有超出市场的表现了”，圣路易斯理财顾问拉里·斯威德罗(LarrySwedroe)说。他出过4本书，都是在倡导进行指数投资。

拒绝公开上市基金。VanguardGroup创始人、基金业最著名的指数基金投资拥护者约翰·鲍格勒(JohnBogle)建议人们不要投资公开上市的基金。

理由是：上市基金的经理人往往面临稳步推动利润和收入增长的压力，这会导致他们铤而走险。

有限遴选。鲍格勒是Vanguard的坚决支持者，该基金目前共有110只不同种类的基金。但他说，一般而言，公司拥有的基金越少越好，这说明公司并不是通过任何可能投资的领域建立基金来贪婪敛财。

考虑回报。投资者总爱看基金过去的回报。这是可以理解的。如果你要购买积极管理型基金，当然希望基金的经理人水平高超，在过去5到10年中有良好的投资成绩。然而，过去的历史并不能说明未来，因此不要仅凭借过去的业绩来选择基金。

指望明星。如果你的基金业绩很不错，那你要确定取得好成绩的经理人依然在掌管这只基金。为了免于因基金经理跳槽而遭受损失，你可以选择那些由基金经理团队负责的基金。

斯威德罗说，基金管理团队通常不容易偏离投资方向，进入到另一个投资领域，使投资组合的多样性平衡被打乱。这类基金中，他喜欢美国基金(AmericanFunds)、Dodge&Cox、TweedyBrowne、VanguardWindsor和WindsorII。

回报的不确定性。我之所以喜欢指数基金，一个原因就是回报前景更加可靠。股指的回报就是你的回报。

就像鲍格勒所说，基金要想取得超过其投资领域基准指数的回报，它们需要持有不同于指数成份股的股票。运气好的话，这些股票的表现会超人一等。但他说，由于他们的投资组合与市场组合不同，好的基金经理人的投资成绩也就会不大稳定。

《国际金融报》