大道至简的投资之路

时间:2010-11-21 
地点: 中欧工商管理学院

11月21日晚上,校友金融与投资俱乐部特邀著名基金经理归江先生来校,与众多会员和校友分享大道至简的投资之路。公开数据显示,归江负责的博时管理的社保组合重仓股的平均持有周期长达三到五年,其收益率十倍以上的投资品种不在少数。当晚石化厅近250多位校友参与了此次活动,本次讲座由俱乐部理事连凯校友主持。

首先,归江先生与大家分享了他价值投资的理论体系,他认为这套体系非常重要的一点是:50年的准备来实现5分钟的决策,证券市场存在的价值规律有如万有引力定律。企业创造价值,宏观干扰情绪。企业踏上所谓抛锚点背後的因素,可以分为两大类:可控與不可控。其中不可控因素占 13%,可控制因素佔 87%的比例。可见企业往往是因为错估自身形式的不良决策或管理执行力度不足而堕进低增长区。

其次,归江先生谈到了他在价值投资领域的实践。他认为作为一个价值投资者,最重要的一件事便是做到用时间来等待,可以用万有引力定律来形容自己对于价值投资最本质的理解。不管是在A股还是在港股中,他都发现企业的盈利能力和股价的长期回报是正相关的,但这种相关性只有三年以上的时候,才会超过50%的相关性。因此,时间是价值投资体现价值的关键。

接下来,归先生用他在基金业的经历举例。同样是在98年成立的前五家基金公司,在同样的宏观经济下,其间公司的规模和盈利的差异可以达到十倍,这便充分说明宏观经济对投资其实并没有太多的指导意义,反而在更多的时候是一个反向指标。宏观因素对于一支股票的影响因素只占13%,更主要的还是看这家公司内部的管理。在管理社保基金的几年,他把自己对于价值投资的理念完全的应用在股票市场中,运用对每个月的PB和PE管理,耐心的在各个行业选择好股票以合理的价格买入持有。由于他坚持自己的理念以及对进场时机的把握,他在股票投资能力排名百分位提升到行业前10%。在09年,归江掌舵投资总监期间,国泰基金整体业绩提升显著,因此获得7尊金牛基金奖,奖项数量仅次于华夏基金列行业第2 。 

最后,归先生表达了自己对未来5年中国资本市场的看好。中国市场的消费占GDP的比值仅35%,而美国是70%,对中国而言这个数值以后一定会提升。同时,未来5年也是强者恒强的市场结构,大企业的成长速度反而会超越小企业。所以对于投资,他认为很重要的主题是消费,还有行业的前几名决定了投资者投资的价值。所以归江先生认为未来5年投资主题是:消费崛起 + 强者恒强。归江先生认为当所有人都想做通过短平快赚钱的时候,恰恰是长线投资者布局赚大钱的机会。

演讲结束后,归先生与现场的观众进行了热烈的互动,活动在大家的掌声中圆满结束。 

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