选择共同基金 观察五项标准

2003/10/12

自从纽约州检察长史匹哲揭发部分共同基金业者私下图利大型避险基金后,共同基金业预期将掀起广泛的改革。共同基金是美国家庭最普遍的投资所在,20年来美国家庭拥有的共同基金百分比,已从 11% 上升到接近 50%,是中产阶级不需花大钱,就能分散投资的最佳方式。

在共同基金业的弊端尚未有效改善前,理财专家建议投资人选择对持股人友善的共同基金公司。这些基金公司的基本目标是,创造好的投资回收,而非不断吸金。他们公司的政策是由基金经理决定,而非销售代表。他们不屑短期利益,而以促进长期回收为职志。

理财专家布洛克根据部分业界观察家和分析师的资料,归纳出五个对基金持股人友善的政策和作法。很少基金符合所有五个标准,投资人可根据个人情况,选择对你较为重要的标准来取舍。不过要注意,任何基金如果不具备这五个标准,投资人必定会输钱。

第一,限制「波段操作」(market timing)。在股市进进出出套利的所谓波段操作,其实并非违法,但是对长期投资人不利。它不但推高交易支出,而且打乱经理的投资策略。

一般共同基金会在说明书中,详述有关波段操作的限制。但是有的基金公司只对小投资人严格限制,对大投资人则睁一只眼闭一只眼。晨星基金投资研究公司基金分析师兰登说,无论如何,有明文规定限制波段操作的公司,总比只作局部限制者要好。

第二,采用公平价值设定(fair value pricing)。使用公平价值设定的基金公司会调整基金的每日净资产值,以配合其投资组合中的股票在停止交易后因新闻发布而造成的动汤。这种作法最常发生在国际基金中,精明的投机客往往利用美国股市和外国股市之间的时差,进行波段操作迅速套利,但是长期投资人的利益却被牺牲掉了

采用公平价值设定的基金公司,根据发布新闻的公司股票重新交易后可能的变动来调整股价,这种揣测的作法常令分析师感到不安,但是投资人却受到了保护。

理财专家建议投资人注意共同基金说明书中是否载有该项政策,如果找不到,则要向基金销售代表或是经纪人问清楚公司规定。

第三,低收费。对持股人友善的基金通常不会随便提高收费,为创造公司利润而伤及投资人的回收。有些公司的资产持续成长,他们还会降低收费,因为基金资产越高,其经营费用也越低,有良心的公司会把省下的钱转给投资人。

基金公司依规定必须公开他们的收费,投资人可以上网站www.morningstar.com 查看所有基金的收费,选择低于平均收费的基金投资。

第四,适时对投资人关闭基金。一支共同基金如果不再接受新的投资人,它是在发出一项强烈的讯息,他们对增进回收的兴趣高于吸收更多资金。专门投资小公司的基金如果向投资人关门,其意义更为重大。小公司基金如果膨胀过大,基金经理很难有效运用资金,但是基金公司也很难拒绝资金的流入。

Bridgeway 基金公司的几个小型公司基金,在业界表现令人刮目相看,部分原因即是他们在基金成长到过于庞大前,即对投资人关闭。他们最近才不再接受新的投资人投资Ultra Small Company Market 基金,因为资金流入的速度太快,让操盘人无法善加投资。

理财专家说,拒绝新资金也要付出小小的代价,也就是可能失去一些忠诚的投资人。但是这是一个希望短期获利还是长期获利的问题,有些基金宁选长期获利

第五,坦诚披露资讯。基金公司应对持股人开诚布公,披露他们应该获得的资讯。有些公司每季都发出股东报告,而非规定的每半年一次。在查看股东报告和其他基金文件时,找找看基金公司的管理层是否也有投资。如果他们也有股分,投资人可以放心的让他们投资,因为双方的利益一致。

(取材自今日美国报)

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